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发布日期：2025-09-12 06:35 点击次数：62

6月17日开yun体育网，好意思国商量院在两党纷争的布景下落索地压倒无数通过了《指示与缔造好意思国强健币的国度转换法案》（下称《强健币法案》），这是商量院初次通过的加密财富立法，兴趣缺陷。该法案明确建议“支付强健币”是数字财富，刊行主张是用于支付或结算，不是证券或者商品；明确惟有“获准支付强健币刊行商”以及特定“异邦支付强健币刊行商”智力在好意思国运营，后者需注册于领有被好意思国认同监管框架的国度。同期，法案法则了科技巨头如亚马逊等公司刊行强健币，但莫得袒护；强健币刊行商必须按不低于1:1的比例捏有好意思元现钞、好意思国国债等储备财富，并每月发布由注册司帐师审计的储备讲明，确保透明度。

好意思国商量院通过《强健币法案》兴趣缺陷，象征着加密货币鸿沟迎来伏击的监管冲破，这是环球强健币阛阓发展的伏击里程碑。该法案不仅为好意思国加密财富提供了更明晰的监管框架，也为环球强健币政策发展带来了深化影响和启示。6月18日，中国东谈主民银行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛中发饰演讲，在谈到国际货币体系时，建议“怎样弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，酿成少数强势主权货币的良性竞争和引发敛迹机制”；在谈到新兴时期在跨境支付鸿沟加速应用时，强调“区块链和散播式账本等新兴时期推动央行数字货币、强健币茁壮发展，杀青了‘支付即结算’，从底层重塑传统支付体系，大幅裁汰跨境支付链条”。因为发哪个币种的强健币将加强挂钩货币在国际货币阛阓的地位，中国淌若不发展离岸东谈主民币强健币将不利于东谈主民币国际化，是以应该研讨饱读吹在香港刊行离岸东谈主民币强健币。

好意思国商量院通过《强健币法案》的四大路理

一是象征着好意思国强健币监管政策从“切肉脸皮”转向“援手转换发展”的干线，加密货币阛阓空间进一步开放。

本年年头，特朗普在行政大呼《加强好意思国在数字金融时期鸿沟指引地位》中，明确了新一届政府加密货币和强健币监管政策的全体基调是援手负拖累发展——“数字财富行业在好意思国转换和经济发展以及国际指引地位中推崇着至关伏击的作用。因此，本届政府的政策是援手数字财富、区块链时期和相干时期在所有这个词经济鸿沟负拖累地增长和使用”。《强健币法案》旨在创建“一个安全且成心于增长的监管框架，开释转换后劲”，并进一步鼓吹特朗普的应承，将好意思国打造为“加密货币的寰宇之齐”。

比较之下，尽管欧盟2024年就通过《加密财富阛阓监管法案》（强健币《MiCA法案》），在强健币的功能定位、刊行机构的准入、刊行东谈主的贪图监管上撤职了换取的监管框架，但在本外币强健币的使用范围、储备资金的投向结构、坐法金融活动的防控模式这三个中枢问题上，媲好意思国的章程严厉得多。举例，欧盟强健币法案章程，惟有欧元强健币不错用于闲居商品和就业支付，同期当财富参考代币（ART）在单一货币区域的日来去量畸形100万笔或来去额达到2亿欧元时，该ART的刊行必须住手。尽管《MiCA法案》早于2024年12月30日收效，但其监管的加强对加密财富在欧洲的发展带来了一定的远离，强健币刊行并不积极，欧元强健币的量也不大。此外，监管力度加强，使寰宇最大假造财富来去所币安书记在欧盟下架寰宇最大强健币USDT，原因是USDT在储备暴露和合规方面未能闲逸欧盟监管机构的要求。

二是好意思国政策转向对环球产生了极大的带动效应，各个主要国度加速鼓吹强健币和加密货币监管立法。

尽管2018年以来马耳他、阿联酋、新加坡、欧盟、中国香港等国度和地区已经制定发布强健币、加密货币相干的监管法例，但2025年以来好意思国对强健币、加密财富的政策转化产生了极大的带动效应，激活了其他国度的监管立法意向。近期英国、澳大利亚、日本、韩国、土耳其、阿根廷、尼日利亚、开曼群岛、巴拿马等国度纷纷发布或书记鼓吹强健币、加密货币的监管法案。

说明Cointelegraph暴露的RIVER统计数据，2020年以来环球有47个国度放宽或简化了加密货币监管，惟有4个国度收紧了监管，或饱胀袒护了加密货币来去和挖矿活动。同期，2019年以未来本、中国香港、阿联酋迪拜、好意思国等国度和地区积极探索通过监管沙盒测试强健币和代币化的刊行来去，更好地均衡风险古老与转换发展。

列国关于强健币的政策研讨，已不是要不要发展的问题，而是怎样发展的问题；列国关于强健币的监管框架比较换取，不同的是对古老风险和援手转换的均衡度有所互异。

三是强健币的快速增长与应用推广推动了Web3.0的提速，成为相接假造财富与现实寰宇的伏击桥梁。

强健币买通了加密财富与传统金融体系的估量，其开放性、援手可控匿名、不错径直点对点来去、自然具有跨境属性，使其阛阓限度、用户数目、来去数目束缚增长的同期，也从加密来去向现实来去支付拓展，其应用场景日益各类化，成为了新兴阛阓国度回避本币波动风险的伏击遴选，在跨境买卖支付中的上风日益突显，与传统金融体系加速交融。

强健币用户数目与来去数目捏续快速增长。放胆2025年6月18日，环球强健币市值已经畸形2600亿好意思元，其中好意思元强健币占比在95%以上。2024年，强健币的来去限度畸形了Visa与万事达卡的来去总和。放胆2025年5月，当年12个月的强健币链上来去限度畸形了7.2万亿好意思元，来去数目达到了15亿笔。

在强健币为底层支付的基础步调援手下，去中心化金融（DeFi）迎来快速发展。由于加密货币的波动性相等大，强健币如USDT和USDC等成为DeFi金融体系的中枢。2024 年，跟着阛阓行情看涨、用户活跃度加多、投资者兴致增强，总锁订价值(TVL)从543亿好意思元飙升至1193亿好意思元，年增长119.7%，DeFi平均每月去重用户数目从500万跃升至2080万。

四是《强健币法案》的通过可能编削前两大强健币的市时势位。

Tether刊行的USDT是环球阛阓份额最大的强健币，面前其阛阓限度已畸形1550亿好意思元。但刻下Tether模式可能难以闲逸《强健币法案》的监管要求，况且在资金流转和透明度方面饱受争议。据其最新季度储备知道，USDT仅有约80%由现款及现款等价物援手，未达到《强健币法案》的100%要求。同期，其审计机构BDO Italia不允洽好意思国上市公司司帐监督委员会的圭表，这将远离其合规进度。

此外， Tether公司总部原位于英属维京群岛，并于本年1月迁至萨尔瓦多，长久不受好意思国证券来去委员会（SEC）或商品期货来去委员会（CFTC）的径直监管。《强健币法案》为异邦强健币刊行商参加好意思国阛阓提供了旅途，但合规门径较复杂。若Tether等公司拟捏续向好意思国用户刊行强健币，需闲逸以下条件：率先要继承经好意思国认同的异邦监管机构监督，其监管圭表需与好意思国终点；其次可能需要在好意思国货币监理署（OCC）注册并继承监管；临了还要在好意思国境内金融机构捏有足额储备金，以确保能偿付好意思国客户的赎回需求。Tether可能濒临两种遴选：调养业务模式以闲逸好意思国新规，或退出好意思国阛阓专注国际业务。

而第二大强健币刊行机构Circle已经稳健《强健币法案》的框架，也愈加允洽好意思国“既要杀青好意思元强健币主导，也要杀青好意思国刊行东谈主主导”的计策意图。Circle刊行的USDC等强健币限度畸形600亿好意思元，其储备财富中捏有的好意思国国债畸形555亿好意思元（包括好意思国国债回购条约），占比畸形92%。USDC每月继承孤苦司帐公司对其储备进行审查和知道，况且受到银行监管机构的监管，这为用户提供了更高的信任度和安全性。因Circle总部在好意思国，前期为在好意思国刊行强健币USDC，既央求注册了FinCEN的MSB派司，也捏有了多个州的MTL派司，允洽好意思国现行的金融监管轨制。

《强健币法案》通过的四点启示

尽管《强健币法案》还需要经过好意思国众议院的审议，一些条件还可能会进一步修改，但研讨法案的主体内容与众议院建议的强健币法案具有较大的一致性，好意思国援手“强健币合规转换发展”的政策干线不会粗放编削，欺诈好意思元强健币援手强化好意思元在国际货币体系中的意图较为彰着，笔者觉得有四点启示值得存眷。

一是好意思国在加密财富监管方面“先转换发展，再抑制风险”的模式值得模仿。这种模式的中枢在于，在饱读吹加密财富转换发展的同期，稳当缔造和完善相应的监管框架。好意思国新一届政府的加密货币政策框架已经回到“援手转换发展”的干线，好意思国《强健币法案》行为好意思国推动强健币监管的器具，通过缔造如派司轨制、储备财富要求、反洗钱等全面框架，在促进金融转换的同期，均衡保护糜掷者、强化货币主权及爱戴金融强健的政策缠绵。

二是不错通过细化监管框架，明确加密财富的分类和属性，为有益的转换与发展提供政策援手。2024年5月，好意思国众议院通过了《21世纪金融转换与时期法案》，该法案将加密货币/数字财富分为受法则的数字财富、数字商品和许可的支付强健币三大类，给出了离别圭表；同期，明确三类数字财富的注册和监管部门分别是证券来去委员会、商品期货来去委员会、联邦或州银行/支付监管机构分级监管体制；此外，要求证券来去委员会和商品期货来去委员汇注拢发布数字财富和数字商品的监管王法，幸免访佛监管。

三是加密财富的快速发展势头不行逆转，有望大幅提高金融就业效果并推动普惠金融。自2023年下半年以来，加密财富阛阓稳当归附增长，解脱了加密货币来去平台FTX崩盘的影响，环球总市值已达3.3万亿好意思元。比特币市值为2.1万亿好意思元，占比畸形60%；强健币市值畸形2500亿好意思元，占比7%~8%。近五年来，代币化财富限度捏续增长，2025年3月，环球限度接近200亿好意思元，增长畸形100%。强健币与加密货币在提高金融效果、贬抑成本、促进普惠金融方面逐步得回认同，且与传统金融体系的交融趋势日益彰着。跟着区块链时期的高出与列国监管框架的完善，这一交融趋势将加速，最终对环球金融和经济形状产生深化影响。

四是面前概况是新一轮环球货币竞争的要津节点，可能决定改日环球货币体系的主导权。强健币的奉行内容上是将数字财富与法定货币挂钩，以确保其价值的强健性，从而成为假造财富和现存金融体系来去的桥梁。在这仍是由中，谁刊行强健币以及与哪种货币挂钩，径直决定了该货币带来的影响和上风。因此，淌若咱们不积极参与强健币的发展，终点是离岸东谈主民币强健币的推出，实验上是自动毁灭Web3.0时间的国际货币竞争。

中国香港是离岸东谈主民币来去中心，频年来离岸东谈主民币数目束缚增长，总体限度在1万亿元掌握，在中国香港刊行离岸东谈主民币强健币具有较好的阛阓基础。同期，中国香港已经发布《强健币条例》，缔造了比较完善的强健币与加密财富监管框架，为离岸东谈主民币强健币的刊行来去提供了轨制保险。离岸东谈主民币强健币的推出，不仅不会影响中国内地的货币政策调控和跨境老本处分，还能够增强东谈主民币在国际阛阓的竞争力，同期为咱们在环球数字货币鸿沟争取更多的语言权和阛阓份额。

（沈建光系京东集团首席经济学家，王若菡系京东集团商量员）

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