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开首：诺安清爽狮
好意思元指数络续走强，俄乌场所再度垂危，欧洲日本货币政策或分化。本周大众大类财富剖判为：商品（彭博大众商品指数高涨2.99%）>REITs（富时EPRA/NAREIT大众REITs指数高涨1.60%）>股票（MSCI大众股票指数高涨1.37%）>债券（彭博大众概括债券指数下落0.13%）。
股票方面，本周大众主要股票指数涨跌不一，发达阛阓络续跑赢新兴阛阓。发达阛阓中，好意思国>欧洲>日本；好意思国标普500指数、纳斯达克指数停战琼斯工业指数差别高涨1.68%、1.73%和1.96%；欧洲方面，英国富时100指数高涨2.46%，但德国、法国等欧洲股市剖判相对疲弱，德国DAX指数高涨0.58%，法国CAC40指数则下落0.20%；日当天经225指数高涨0.93%。新兴阛阓中，巴西和印度股市录得正收益，巴西IBOVESPA指数高涨0.60%，印度NIFTY50指数高涨1.59%，中国股市与俄罗斯股市均收跌。行业层面，本周大众股市中能源、原材料、平素破费品、信息科技行业得到相对收益，电信、非平素破费品行业株连。巨额商品方面，能源商品价钱受俄乌场所再度垂危高涨，布伦特原油期货价钱高涨5.81%，各主要制品油和自然气价钱亦有不同进度涨幅；本周铜、铝价钱小幅回落，铁矿石、螺纹钢价钱则剖判强盛；黄金、白银价钱录得较显赫高涨，国际黄金价钱高涨近6%。债券阛阓方面，好意思国十年期国债收益率交投于较强水平，最新为4.4002%，略低于上周4.4394%；主要欧洲国度十年期国债收益率回落，下行幅度约10bp附近，现时英国十年期国债收益率为4.384%，意大利为3.50%，希腊为3.104%，在欧洲国度中相对较高。汇率方面，好意思元指数络续走强，最新为107.554，为2022年12月以来新高；大齐主要货币对好意思元贬值。
经济数据方面，好意思国十一月制造业PMI初值为48.8，略低于预期48.9，管奇迹PMI初值为57，高于预期55，使得概括PMI为55.3，高于十月值的54.1。制造业对畴昔坐褥持更乐不雅魄力，以为利率下结伙行将上任的政府愈加亲商，有助于推动产出和订单流入量的增多。十一月密歇根大学破费者信心指数较上月高涨1.3个基点至71.3，为麇集第四个月上行；对短期通胀预期从2.7%下降至2.6%，而对永久通胀预期从3.0%上升至3.2%。房地产方面，十月二手房销售环比增多3.4%，现时房产库存可满足4.2月附近的销售需求，低于当年较为平衡的6个月水平，而新建房屋许可（金麒麟分析师）数目较九月减少。欧洲方面，欧元区十月CPI同比为+2.0%，环比为+0.3%，均与预期及前值持平；十一月制造业PMI初值和管奇迹PMI初值差别为45.2和49.2，均低于预期和前值；欧洲数据宽敞较弱，通胀压力缓解，展望欧央行接续降息。日本方面，十月CPI同比为+2.3%，合适预期、低于前值2.5%，剔除能源和食物CPI同比为+2.3%，高于预期和前值。中枢通胀方针超预期，类似近期日元走弱，或复古日本央行加息。
QDII基金近期不雅点：
·诺安油气能源基金：
俄乌场所再度垂危，乌克兰使用好意思国陆军战术导弹系统要紧俄罗斯，俄罗斯向乌克兰辐照洲际弹谈导弹。布伦特原油期货价钱本周高涨5.81%至75.17好意思元/桶，WTI原油期货价钱高涨6.30%至71.24好意思元/桶，标普能源指数上，2.48%，受油价和好意思股大盘共同影响。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据炫耀，OPEC组织2024年10月原油产量为2691.5万桶/天，较客岁12月2802.6万桶/天减少；沙特10月原油产量为每天890.9万桶，较客岁12月892.4万桶小幅增多；俄罗斯产量为900.9万桶，较客岁末950.8万桶减少。好意思国原油产量保管于1340~1350万桶/天附近水平。库存方面，截止11月15日当周好意思国生意原油库存为增多54.5万桶，预期为减少4.9万桶；库欣原油库存为减少14万桶；策略原油库存增多140万桶至3.89亿桶，好意思国加快策略原油库存补库。现时好意思国生意原油库存和库欣原油库存均位于当年五年库存底部，策略原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存减少11.4万桶，预期为减少139.4万桶，汽油库存增多205.4万桶，预期为减少8.5万桶；现时好意思国汽油和蒸馏油库存均低于当年五年库存均值。
国际油价现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，反应原油现货需求仍较强。主要能源机构反应了对大众及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策接续推出以刺激经济，中国原油需求担忧畴昔或修正。尽管欧佩克减产期限驾临，但沙非凡主要国度对油价诉求彰着，展望减产仍能接续。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制。主要央行仍在降息周期。现时大众原油库存总量较低，供给端仍存不祥情，或保管油价得到朝上弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续泄露三季度事迹，能源公司事迹受油价影响收入和利润增速均下行，但好于阛阓预期。提倡投资者逢低积极对原油家具作念关系布局。
·诺安大众黄金基金：
本周国际现货黄金价钱彰着反弹，俄乌场所再度垂危或为主要影响，周度剖判为上5.97%，至现时2716.19好意思元/盎司。本周好意思债收益率保管强势，好意思元指数走高，大齐股票财富价钱高涨，VIX指数回落，黄金ETF持有量增多。
继好意思联储9月降息后，11月会议按此前开导降息25bp至4.50%~4.75%，本次降息合适阛阓预期。现时好意思联储以为双重责任面对的风险简短平衡，短期内货币政策不会受好意思国总统大选影响。好意思联储此前力度较强的防御式降息、以及特朗普班师总统大选，咱们以为好意思国经济会呈较强韧性。畴昔特朗普具体政策的鼓吹值得蔼然。通胀有更明确的回升压力前展望好意思联储仍按照开导裁减利率水平，短期利率仍有下行空间，永久利率受好意思国经济增速及通胀预期影响，以及好意思国财政膨胀的进度，展望仍将保管强势。黄金价钱短期或窄幅转机。提倡投资者积极蔼然黄金价钱走势，逢低安定增多黄金建树比例以把抓黄金投资机遇。
·诺安大众收益不动产：
本周富时EPRA/NAREIT大众REITs指数高涨1.60%，STOXX大众1800 REITs指数高涨1.82%，彭博好意思国REITs指数高涨2.25%。本周大众REITs剖判好于大众股票剖判。好意思国REITs中，酒店文娱、办公、特种、工业得到相对收益。
REITs在利率上行周期期间转机彰着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs剖判远落伍于股票财富剖判。咱们以为好意思联储将于9月启动降息。畴昔跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs财富的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望得到比股票财富更大的上行弹性。
好意思国REITs公司陆续公布三季度事迹，营收和利润均有正增长，但利润增速从现时已泄露的公司看弱于预期。跟着好意思联储过火他国外央行降息开启，投资者可积极蔼然国外REITs，把抓中永久建树契机。
要点阛阓点评：
l好意思股
本周四，截止11月16日当周，初请休闲金东谈主数减少6000东谈主，经季节性转机后为21.3万东谈主，低于阛阓预期的22万东谈主。这一数据的看望期包含了好意思国退伍军东谈主节假期，这可能带来一些波动。尽管10月初由于飓风海伦和米尔顿变成的险阻以及波音和其他一家航空航天公司的工场工东谈主歇工导致请求休闲金东谈主数激增，但裁人东谈主数仍然很低。这放松了招聘疲软对劳能源阛阓的冲击。周五，据媒体知情东谈主士败露，好意思国当选总统特朗普谈判任命凯文·沃什（Kevin Warsh）担任财政部长。此外，在鲍威尔好意思联储主席任期于2026年终了后，Warsh可能被提名为好意思联储主席。凯文·沃什的主要念念路和不雅点包括：反对量化宽松政策、复古解放贸易、反对保护目标。综上，好意思联储宽松周期或比预期倏得。
日本政府周五论述称，10 月份不包括簇新食物的破费者价钱同比高涨 2.3%，低于 9 月份的 2.4%。这一涨幅高于阛阓宽敞预期的 2.2%。不包括能源本钱和簇新食物价钱的指数高涨 2.3%，高于 9 月份的 2.1%。
跟着地缘政事的恶化，大众经济的不祥情趣增多，比特币本周再改进高，冲刺10万好意思元。年内迄今，比特币价钱则已累计高涨了逾130%而10万好意思元是阛阓的要紧关隘，后市可能趋向更大的波动。与此同期，黄金价钱碎裂2700好意思元，提倡逢低建树黄金财富。基于利率的考量及估值的高企，好意思股仍保持高位触动不雅点。
l港股：
本周港股阛阓接续转机，其中恒生指数下落1%，恒生科技指数下落1.9%。分板块看，大齐板块回落。其中恒生公用奇迹板块剖判较肃肃，高涨0.9%；跌幅较大的有：恒生互联网（-2.8%）、恒生汽车（-2.5%）、恒生医疗保健（-2.1%）。本周主动外资接续流出中国阛阓，且范围络续扩大，主动外资流出中国阛阓范围达到8.2亿好意思元，被迫资金流出范围达到32.6亿好意思元。短期外部环境的不祥情趣扰动身分是中资阛阓资金流出的主要原因。本周前三个交游日港股阛阓全体走势倏得企稳，但周四驱动迎来转机。阛阓短期开脱了特朗普内阁成员任命的预期影响，回到蔼然好意思股财报影响阛阓的节拍。现时好意思股估值处于历史高位，头部公司财报不达预期将会对大众阛阓变成冲击。
在资格了一个周末的时分后阛阓关于好意思联储主席鲍威尔鹰派发言的影响渐渐退化，港股阛阓也迎来了小幅的企稳。在上周零卖数据超预期带动通胀交游在上周五达到尖端，本周阛阓迎来宏不雅数据的真空期。阛阓总结关于公司财报基本面的蔼然。在月底PCE数据公布之前，阛阓费劲新的不雅测宏不雅经济景象的器用，因此这段时分短期阛阓将会偏向资金博弈。
当今港股阛阓还处于转机期，国外不祥情身分扰动，类似国内务策端以及基本面端无更多增量信息，使得阛阓波动短期内还在加重。短期蔼然企业以及经济基本面是否概况企稳。
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